{"id":10025,"date":"2017-01-05T11:52:20","date_gmt":"2017-01-05T11:52:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.lavozdemisiones.com\/?p=10025"},"modified":"2017-01-05T11:53:16","modified_gmt":"2017-01-05T11:53:16","slug":"lo-pasado-no-tan-pisado-y-variables-clave-para-seguir-en-2017-por-alejandro-rodriguez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.lavozdemisiones.com\/?p=10025","title":{"rendered":"Lo pasado no tan pisado y variables clave para seguir en 2017 \/ por Alejandro Rodr\u00edguez*"},"content":{"rendered":"

Con un 2016 que ya es historia, se fue un a\u00f1o dur\u00edsimo en materia de actividad general, inflaci\u00f3n y sobre todo fiscal,que con el condimento del triunfo electoral de Donald Trump, ponen a 2017 como un a\u00f1o donde seguramente vislumbremos mejoras, pero con asuntos pendientes que deber\u00e1n ser tratados sin perder m\u00e1s tiempo sobre todoporque estamos ante un cambio de escenario mundial, nuestro principal socio comercial seguir\u00e1 deprimido y para colmo con elecciones de medio t\u00e9rmino que son claves para testear si a pesar del recesivo 2016, la sociedad todav\u00eda cree que Cambiemos puede ser mucho m\u00e1s que el nombre de una coalici\u00f3n formada para ganar una elecci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Haciendo un r\u00e1pido repaso del a\u00f1o que se fue, son 4 los logros reales que en materia econ\u00f3mica ha obtenido elgobierno: Primero, salir de un cepo que en 4 a\u00f1os estrangul\u00f3 a la econom\u00eda, dejo al BCRA casi sin reservas, a las econom\u00edas regionales quebradas y dio nacimiento al d\u00f3lar blue. Por otro lado, fue positivo tambi\u00e9n el arreglo con los holdouts, que aunque no resulte nada simp\u00e1tico, era clave no solamente para salir definitivamente de un eterno default sino tambi\u00e9n para lograr ingresar a los mercados internacionales a tasas razonables. En tercer lugar, y a pesar de muchos esc\u00e9pticos, hay que admitir el \u00e9xito de un blanqueo que con aun 3 meses m\u00e1s por delante, ya se encuentra por los U$S 100 mil millones, por encima de las expectativas hasta del funcionario m\u00e1s optimista del gobierno. Pero quiz\u00e1s el trabajo m\u00e1s duro, fue el que realiz\u00f3 el BCRA mediante una pol\u00edtica conocida como objetivo de inflaci\u00f3n, donde a trav\u00e9s de una elevada tasa de referencia se desactivo una verdadera bomba inflacionaria con un \u00a0combo \u00a0formado \u00a0por \u00a0los contratos \u00a0de \u00a0d\u00f3lar futuro, \u00a0una \u00a0base monetaria \u00a0que crec\u00eda \u00a0al \u00a045% \u00a0anual, \u00a0inflaci\u00f3n reprimida que con cepo y posterior devaluaci\u00f3n podr\u00edan haber llevado a una hiperinflaci\u00f3n en poco tiempo, algo realmente nada deseado sobre todo para un primer a\u00f1o de gesti\u00f3n. <\/span><\/p>\n

Eventualmente las medidas implementadas aunque exitosas, adem\u00e1s del necesario desarme de las retenciones, tuvieron su costado flaco. Por un lado, el tremendo apret\u00f3n monetario de Sturzenegger, \u00fanico remedio efectivo para reducir la inflaci\u00f3n pero que meti\u00f3 a la econom\u00eda de lleno en una fuerte recesi\u00f3n. A partir de all\u00ed las rispideces entre Hacienda y el BCRA se hicieron cada vez m\u00e1s elocuentes m\u00e1s aun cuando las bondades esperadas del famoso segundo semestre nunca llegaron y que desemboco en un fin de a\u00f1o con la salida de Prat Gay. Al mismo tiempo, la salida del default permiti\u00f3 al acceso al financiamiento externo, aunque no en pos de mejor infraestructura sino para reemplazar la anterior emisi\u00f3n como m\u00e9todo para cubrir el enorme agujero fiscal. Dicho d\u00e9ficit de 7 puntos del PBI, si bien fue heredado, ni se redujo durante 2016 ni tuvo un plan integral o la voluntad para atacarlo seriamente, mucho \u00a0menos una \u00a0reforma fiscal para descomprimir \u00a0la presi\u00f3n impositiva \u00a0actual, \u00a0y ello explica \u00a0en gran \u00a0parte (adem\u00e1s de costos laborales e inflaci\u00f3n), la fuerte recesi\u00f3n y el por qu\u00e9 nunca las inversiones llegaron. Y con un primer semestre con inflaci\u00f3n todav\u00eda en alza, las bondades de la salida del cepo r\u00e1pidamente se evaporaron y el atraso cambiario nuevamente se hizo presente, migrando a\u00fan m\u00e1s el consumo hacia Chile y Paraguay mayormente, algo que por lo pronto seguir\u00e1 sucediendo.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, a pesar del gradualismo por el que el oficialismo lamentablemente opt\u00f3 en busca de lograr gobernabilidad al menos en su primer a\u00f1o de gesti\u00f3n, a pesar de no haber podido llevar adelante el muy mal implementado ajuste de tarifas para reducir subsidios, de la inflaci\u00f3n en 40%, de salarios reales deprimidos y por sobre todo, de no haber reducido nada del mill\u00f3n y medio de empleados p\u00fablicos que el propio Mauricio Macri dijo sobrarle a la administraci\u00f3n p\u00fablica y que representan el mayor componente del gasto p\u00fablico, a pesar de todo eso, algunos n\u00fameros del \u00faltimo trimestre son alentadores y la inflaci\u00f3n, el mayor flagelo, ya se encuentra en el orden del 20% anual y seguir\u00e1 bajando. Indicadores clave de la actividad general pero sobre todo en la industria y la construcci\u00f3n ya muestran fuertes desaceleraciones de la ca\u00edda y un cambio de tendencia que si bien necesitan todav\u00eda ser seguidos muy de cerca, son esperanzadores. No obstante y a pesar del magro 2016, el presidente sigue teniendo un respaldo pol\u00edtico importante y ser\u00e1n puestas a prueba en octubre pr\u00f3ximo.<\/span><\/p>\n

Ya pensando en 2017 y con un nuevo titular en el palacio de Hacienda (Dujovne), quien no solo se ha mostrado preocupado sino que ha escrito y comentado mucho sobre el problema fiscal argentino, analicemos que puede suceder en el corto plazo. Luego de la novela que signific\u00f3 el cambio en el impuesto a las ganancias, se espera finalmente una reforma tributaria no solo para naci\u00f3n, sino que incluya provincias y municipios obligando a los gobernadores a una mayor prudencia fiscal y a buscar competitividad en pos de atraer inversiones a sus provincias y fomentar el empleo privado, pero sobre todo para reducir los costos de una econom\u00eda cara respecto del mundo, que limita las inversiones privadas y sobre todo que atenta contra el \u00e9xito del emprendedurismo y la creaci\u00f3n de empleo. Por otro lado, y aprovechando el \u00e9xito del sinceramiento fiscal, es muy probable que se lance un blanqueo\u00a0<\/span>laboral que permita incorporar trabajadores al sector formal. Sin embargo, si todo ello no llega de la mano de un plan de ajuste del gasto p\u00fablico, pues no servir\u00e1 de mucho para garantizar que las inversiones lleguen definitivamente y el mercado olfatear\u00e1 mayor incertidumbre sobre el futuro. Si la recaudaci\u00f3n bajara producto de las reformas pero el gasto publico sigue creciendo, ese mayor d\u00e9ficit habr\u00e1 que salir a financiarlo con mayor deuda, que sumados a los vencimientos del a\u00f1o de deuda, ya est\u00e1n por encima de los U$S 50 mil millones. <\/span><\/p>\n

Por el lado cambiario, el efecto Trump trae aparejado no solo suba de tasas de la FED, sino tambi\u00e9n apreciaci\u00f3n mundial del d\u00f3lar por salida de divisas. La suba de tasas es una muy mala noticia para el pa\u00eds puesto que con las necesidades de financiamiento ya se\u00f1aladas, el gobierno deber\u00e1 adelantar la toma de deuda para garantizarse menores tasas pero a la vez pondr\u00e1 mayor riesgo a la capacidad de repago y ello complicara el financiamiento para\u00a0<\/span>adelante. Respecto de la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar en el mundo, ello no parece representar, al menos en el corto plazo, una amenaza puesto que el tipo de cambio en $16 luce muy atrasado por inflaci\u00f3n, toma de deuda externa y encima ahora por el blanqueo. Adicionalmente si la inflaci\u00f3n empieza a ceder fuerte, ello producir\u00e1 mejoras reales del tipo de cambio desde el lado de la competitividad, con lo cual las exportaciones se abarataran y aumentaran en cantidad. Sin embargo, en el mediano plazo, las futuras tomas de deuda pueden traer complicaciones y forzar una devaluaci\u00f3n, sobre todo si no se encara la baja del gasto. Por lo tanto, deber\u00edamos encontrarnos con un fin de a\u00f1o con un d\u00f3lar por arriba de los $18. <\/span><\/p>\n

En conclusi\u00f3n, los temas pendientes son claros, pero las inc\u00f3gnitas sobre el devenir de la econom\u00eda se plantean a partir de las elecciones de octubre ya que cualquier medida de ajuste puede complicar los resultados finales y el gobierno \u00a0necesita \u00a0mostrarse \u00a0fuerte \u00a0all\u00ed. \u00a0Adem\u00e1s, \u00a0sobre \u00a0todo \u00a0luego \u00a0de \u00a0un \u00a0a\u00f1o \u00a0tan \u00a0malo \u00a0como \u00a02016, \u00a0necesita empezar a mostrar resultados urgentes en la econom\u00eda real. El 2016 fue tan malo que el PBI tiene casi segurado un crecimiento para 2017 de entre 2 y 3 puntos por el comparativo anual. Adem\u00e1s, el gobierno parece haber tenido \u00e9xito en domar la inflaci\u00f3n la cual no deber\u00eda superar el 23% y si as\u00ed fuera se habr\u00e1 dado un gran paso, pero es temprano para celebrar y la puja por paritarias ser\u00e1 el primer test del a\u00f1o. Tampoco hay que descuidar el frente externo, clave para generar riqueza y crecimiento, pero para ello tambi\u00e9n habr\u00e1 que salir a buscar mercados y\u00a0<\/span>nuevos acuerdos comerciales puesto que el pa\u00eds no puede esperar por la recuperaci\u00f3n de Brasil, que se encuentra hoy sumido en un conflicto pol\u00edtico interminable. Por lo tanto, la tarea bien tit\u00e1nica ser\u00e1 encontrar la forma de implementar los cambios fundamentales \u00a0y urgentes, adem\u00e1s de \u00a0dar respuestas sociales, \u00a0pero \u00a0sin complicar \u00a0el escenario electoral. La incertidumbre es tal justamente por el efecto elecciones y ello hace pensar que el gobierno\u00a0<\/span>puede estirar la implementaci\u00f3n de ciertas medidas menos simp\u00e1ticas desde lo social reci\u00e9n para 2018. El problema es si el mercado tendr\u00e1 suficiente paciencia por las correcciones necesarias o si corregir\u00e1 en forma unilateral, algo que ser\u00eda positivo evitarlo. Pas\u00f3 un a\u00f1o negro, se viene una prueba de fuego para todo Cambiemos. <\/span><\/p>\n

*Lic. en Adm de Empresas y estudiante de maestria en economia politica<\/p>\n

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